1、不锈钢行业和普钢的成本构成不同。奥氏体不锈钢成本中，铁占比不足4%}镍和铬占73%，马氏体不锈钢成本中，铁占15%}铬占23%}镍、铬等原材料价格的变动直接影响行业盈利。
2、行业及公司07年盈利经历大幅波动。07年上半年不锈钢价格的涨幅落后于镍价上涨，下半年不锈钢价格快速下滑。另外，高价的镍库存在镍价暴跌过程中，使不锈钢的盈利雪上加霜。
3、公司业绩增长可期。公司08年的产量增长卞要来自150万吨不锈钢项目，公司业绩的提升主要取决于不锈钢业务景气的恢复。
另外，吕梁项目及周边资源的开发长期对公司有利。
4、维持“推荐”。我们预计公司08，09年较为合理的EPS分别为1.34元、1.70元。目前的价格对应PE分别为11.2倍、8.8倍。 |
